事件:公司拟作价5.8亿元购买航天华宇100%股权,其中现金对价1亿元,股份对价4.8亿元,发股数量2093万股,同时募集配套资金不超过1.5亿元,发行股份不超过4000万股。航天华宇2017~2020年承诺净利润3000、4100、5500和6700万元。
   
公司通过收购航天华宇将顺利切入军工装备领域,未来通过和航天华宇展开合作,形成以焊接为起点,军工以及机器人和激光焊割两条产业链,推动智能化、自动化焊接切割系统在导弹、火箭等航天航空装备零部件制造行业的应用,增厚公司的业绩。
   
弧焊设备龙头企业,海外收入占比较高。公司是国内焊接切割设备行业领军企业,覆盖弧焊设备全系列产品,海外出口占比常年保持70%以上,公司下游客户主要是工业制造企业,受益全球制造业逐步复苏,公司订单增长较快。公司本部前三季度收入5.25亿元,同比增长42.27%,净利润0.62亿元,同比增长22.98%,毛利率28.78%,净利率12.25%。
   
收购燊星机器人,进一步加强汽车领域实力。公司于2017年收购燊星机器人,拓展下游业务领域,燊星机器人在汽车领域拥有较强的渠道和机器人集成应用经验,公司未来有望将焊接设备和燊星的机器人技术相结合,进一步开拓在汽车行业市场。
   
盈利预测与评级:我们预计公司2017-19年净利润分别为0.93、1.25、1.64亿元,对应EPS分别为0.47、0.63、0.82元/股,对应PE分别为49、36、27X,维持公司“推荐”投资评级。考虑公司收购航天华宇和配套融资,备考EPS分别为0.47、0.73和0.97元/股,对应备考PE分别为49、31、23X。